<全球最大電子支付供應商 - Visa> (17/7/2020)

筆者今天嘗試從公司基本面和估值角度去看一看Visa這間公司的優點和風險，最近美股的科網和醫學板塊都炒得很熾熱，喜歡的朋友歡迎按個like或留言支持一下吧！

A. 公司基本面

優點：

1. Visa為全球最大電子支付供應商，和Mastercard等為市場領導者，公司擁有護城河，其他行業競爭者難以進入市場。

2. 公司近年積極進行股份回購，流通股份數量減少有助提升每股盈利(earnings per share)， 最近公司將USD 3.9 Bi資本以股份回購和派息回饋給股東。

3. 環球未來大趨勢相信會繼續去現金化交易，電子支付龍頭如Visa，MasterCard 相信會繼續受惠。

4. 公司的股本回報率(return on equity)和利潤率(profit margin)也很不錯，分別為43%和52%。

5. 過去數年收入(revenue)增長也穩健，2020年fiscal 2nd quarter net revenues 為 USD 5.9 bi， 按年增長7%。

風險：

1. Visa 為很多基金和散戶的愛護，所以股票時常也處於較高的估值區間，盡量避免在高位買貨。

2. 需要留意疫情令到第一季度美國付款使用增長(US payment volume growth)有減慢，跨境消費使用量(cross border volume growth)在第一季下跌了2%。

3. 要留意其他競爭者例如MasterCard， American Express， Unionpay， Alipay 會否在未來搶佔Visa的市場佔有率。

B. 估值
根據Morningstar最新的資料，過去五年平均市盈率為34.1 ，交易的區間在PE 29至40倍左右，現價的PE為34 ，估值屬於合理水平，在低於34倍PE時買入的值博率較高。

利益披露：筆者持有Visa的股票權益作中長線投資。

<亞洲區唯一一隻數據中心的房地產信托基金 - Keppel DC REIT> (21/6/2020)

今天介紹一下亞洲區唯一一隻數據中心的房地產信托基金， 2014年底在新加坡上市的Keppel DC REIT。

公司簡介：

Keppel DC REIT 是一間專門投資數據中心的房托，公司上市時只持有8個數據中心（見附圖），到現時公司分別在亞太區和歐洲總共持有18個數據中心，主要在新加坡（63%），澳洲（10%），倫敦，荷蘭等地，基金規模約40億SGD ，最新租用率在94.7%。基金的平均租約租期較長（Weight average lease expiry），現時約為8.3年。

現時總借貸比率（aggregate leverage ratio)為32%，比法定上限的50% 尚有不少空間，日後需要投資其他項目上仍有空間去發債。

基金表現: （as of 16/6/20)
年初至今： 18.7%
一年： 58%
三年： 28%
五年： 22%
（三年和五年為年度化回報）
Maxdrawdown: 在2020最多試過下跌約23%




Outlook 前景: （見附圖）
1. 未來五年企業預期每年增加20%投資在雲建設方面（from broadgroup)
2. Mobile data traffic 由現時到2025年每年增加27% (from Ericsson)


股息增長 (DPU growth): （見附圖）
2020 第一季股息增長對比上年增加8%；
由上市到2019，平均每年增加約5%。
價格： 2.47
2019 每股派息： 0.0771
往續股息率： 3.12%

風險: 現時市場也比較喜歡科技概念的板塊，所以估值上也常處於一個比較高的水平。

利益披露：筆者持有Keppel DC Reit 在中長線投資組合，並會不定時作出增加或減少投資，以上內容純屬個人分享，不構成投資建議。

<投資Hertz bond 的教訓> (20/5/2020)

小弟在早一兩年一直有投資美國租車公司Hertz Global Holding 的高收益債券（或稱垃圾債券），一直相安無事，直至今年3月中武肺疫情，股票債券市場一同大跌，當時眼見2022 年到期的債券有接近10% 息率，覺得只是市場錯價，十分吸引！便快手買了「趁低吸納」（約佔整個投資組合約4%）！

過了個幾月後，公司因為生意鏈停頓，出現資金周轉問題，繼而出現違約問題（hertz 要求延後償還汽車債務的利息），現時更要咨詢投資銀行做債務重組顧問，同時間2022到期的債價跌了超過8成，未來能否還債/或部分還款也是未知數。

教訓：
1. 要嚴守紀律，打算長揸的股債都要set 止蝕！（為了改善這個情況，最近買的美股，我買完會即時放一個Good till cancel 的stop loss 盤）


2. 未來要避免投資太高負債，credit quality 低的公司/行業

3. 就算是熟悉的名字或是日常見到的公司, 不代表風險低

4. 唔好只是貪高息！ 高息的股票或債券往往是反映了他們的潛在的高風險，很容易賺粒糖而輸間廠！

後記：我發現原來要分享投資輸錢的經歷需要莫大勇氣，不過沒所謂吧，我又不是財演，也不是神，能分享出來，當提醒自己，或提醒到大家也算是好事吧。

<盈富基金(2800) 的Weekly RSI, Dividend yield 分析> （25/3/2020)

最近環球投資市場受着新冠官肺炎擴散的影響令到環球股票，債券，外匯市場都下跌甚多，小弟自己的投資組合也錄得一定程度的帳面虧蝕，相信各位投資者的心情也不會十分好過，我自己因為未來一年需要用到資金去裝修家居，所以最近都減持套現了部份股票和債券，現時我的資產分配分別是三份一股票，三份一債券，和三份一現金。

今日重新從周線RSI和往績股息率去分析一下盈富基金:

(1) 在過去15年期間，盈富基金分別有六次周線RSI去到30超賣水平，但係往往一年過後當市場氣氛轉好，盈富基金投資一年後的平均回報率約9.4%，而獲得正回報機率為100%，但係投資者要留意例如在2008年當時盈富基金已經十分超賣在$19.7 ，但係之後數月股價可以低處未算低去到$13水平，所以投資者要有心理準備要持有一段時間和短線再有下跌的情況。

(2) 之後我再睇過去10年盈富基金的往績股息率，發現過去10年的區間為2.2%至4.7%， 而十年平均息率中值約3.1%，意思即是當股息率接近4%水平為買入的區間，而當股息率去到低於3%或接近2%就是一個好的賣出時間，但係投資者都要留意例如在2009年當整體香港經濟情況變差，香港公司的派息有下跌，所以不能單單用股息率去界定平貴，但係在過去10年整體而言用股息率去評估平貴也是不錯。

結論：

我現時正在月供盈富基金，會考慮在現時股息率吸引的水平分多注買入，始終現時市況十分波動，短線可能再有下跌的機會，我亦都打算長線持有一年或以上時間。

<分享一隻新加坡上市的物流REIT: Mapletree Logistics Trust (M44U)> (7/3/2020)

分享一隻新加坡🇸🇬上市的物流REIT:
Mapletree Logistics Trust (M44U)

✅ 亞洲區物流龍頭房托, 物流物業位於新加坡，中國，馬來西亞，越南等
✅ 過去數年股息穩步增長
✅ 最近收購7個分別位於馬來西亞，越南，中國的物流物業，預期能提高股息分派

⚠️現價估值PB有點偏高，PB: 1.5 （5 year average: 1.03）
⚠️現價Yield 也在過去數年較低水平，4%

Price: 1.99 （6/3/2020）
DPU: 0.07941
Yield: 4%

我會先放在watchlist，詳細可參考以下分析，謝謝！

https://www.google.com.hk/…/mapletree-logistics-tr…/%3famp=1

<高收益債券分享 - 美國保險公司Genworth> (16/2/2020)

今日和大家分享一間美國保險公司的高息債券，喜歡的朋友歡迎like和留言交流一下，謝謝！

公司背景：

Genworth Financial, Inc.創立於2003年，總部位於維吉尼亞州的Richmond。公司在美國與國際上提供保險、退休、房屋所有權解決方案。公司的業務共有以下幾項：

1. 美國壽險、
2. 國際抵押品保險、
3. 美國抵押品保險、
4. 國際保護和
5. Runoff。

1. 公司的美國壽險業務提供並管理各種壽險、長期照護保險、固定年金產品。

2. 國際抵押品保險業務提供在加拿大和澳洲提供抵押品保險產品和相關服務，還有參與選擇歐洲的和其他國家。公司產品提供保險給以第一順位為基礎、個人簽署的住宅抵押品貸款，也就是流動抵押保險。

3. 美國抵押品保險業務提供抵押保險產品主要提供保險給以第一順位為基礎、個人簽署的住宅抵押品貸款。

4. 國際保護在歐洲各國和國際上提供付款保護保險。公司的生活風格保護保險產品主要幫助客戶如期償付特定的付款債務，萬一他們因為意外、生病、非志願失業、殘障或死亡而無法付款。

5. Runoff業務涵蓋非策略性產品主要包括變額年金、變額壽險、機構、企業擁有壽險和意外與健康保險產品。該業務的機構產品內容有基金協議、基金協議支撐票據(backing notes)、保證投資合約。公司透過金融仲介商、諮詢代表、獨立銷售商、親近團體、專屬的銷售專家來銷售它的產品和服務。

(Source: moneydj.com)

公司行業: 保險

公司上市地點 / 代號：NYSE / GNW

市值： USD 2.16 bi

Genworth 股票過去5年股價圖。

資產負債表 （Balance sheet）

見下圖，過去數年資產和負債的水平也頗穩定。

2019年底出售加拿大的業務收回1.2bi現金，部份用來提早贖回今年到期的債券，現時公司現金加上流動資產約有1.5bi 。

現金+流動資產： 1.5 Bi

總資產： 101,342M

總債務： 86,710M

股東權益：14,632M

盈利報表 （Income statement ）

收入 (Revenue) 在過去數年也是在8400m 左右。

2019全年的淨收入（Net Income）為$343MM。

美國和澳洲按揭保險業務的收入穩定性相對較高，

但是值得關注的是美國壽險業務尤其長期護理(Long term care)業務的成本十分之高。

償付能力比率分析 Solvency ratio analysis

EBIT / Interest （愈高愈好）: 2.5 (0.75/0.3)

每年EBIT 約可支付2.5年的利息成本。

Debt / Equity （愈低愈好）: 6.2 (87/14)

風險因素

中國泛海集團在2016年開始想收購Genworth集團，一直到現在還未得到美國當局的批准，收購成功的話，泛海會對Genworth 注入資金，對Genworth 的股票、債券會是正面的幫助。

但是若果收購不成功的話，Genworth 日後可能要變賣美國和澳洲的業務去減低未來到期的債務。

債券資料

代號：GNW

S&P 評級：B

Moody 評級：B2

票息率：4.8%

到期日：15/2/2024

參考價格： $98

孳息率：5.3%

可贖回：Yes

(Source from Finra.com)

我的想法

最近一年美國債券的價格上升了很多，10年期國債的yield 只有約1.6%，增加了尋找高息直債的難度，我會將由Genworth 先前early call back 的2020債券的資金重新投資到2024 年期的債券，投資金金額約佔整個投資組合的4%，會考慮用低息貨幣（chf/ jpy) 去做借貸。

(利益申報：以上內容為個人分享，我現時有持有Genworth公司的債券。)

<領展的最大下跌分析 (Max drawdown analysis)> (6/2/2020)

最近整理一下過去10多年領展出現的最大下跌情況，分別是2008年的雷曼爆煲；2013年美聯儲局開始減慢買債；2015年中國股市大跌，；2016年美國第一次加息；和去年香港社會事件。以上各種事件都令領展的股價由當時高位下跌了由-16%到-36%不等，weekly rsi 都會下試近30的低位。
但是往往股價大跌後一年都會迎來大幅的反彈，反彈幅度由+34%到+54%不等。

過去四次大跌平均最大跌幅-26%，

其後一年股價平均反彈+43%。

領展從上年七月香港社會事件到現時發生的武漢肺炎事件，股價從高位$100向下已調整約20%，若果日後事件得以解決，未來一年股價或會迎來不錯的反彈。

（註：黃色底色的數值是用過去平均跌幅，和平均反彈去假設）

利益披露：我持有領展的股票權益。